关税完税价格计算公式(面粉进口关税税率)BVB

若现金流量不自由，则纯利润无意义。

巴菲特的搭挡查里·查理芒格针对什么叫赚钱好项目作过一段精彩纷呈论述：

世界上二种买卖，第一种每一年可以赚12%的盈利，年末时你能取走全部盈利；第二种买卖还可以赚12%，可是必须把赚的钱再次项目投资，随后你指向全部的仓库厂房对公司股东们说，这就是你们的盈利。我恨第二种买卖。二种买卖的不一样实际上可以解释很多问题，例如：

?海天味业的市值为什么一度超出万科？

?像贵州茅台集团那样的日用品企业为什么一直遭受投资者的亲睐？

?5G要来了，但挪动、中国联通、电信网他们在4G投过的钱赚回家了吗？

解释以上问题的锁匙，便是财务报告中的“自由现金流”定义。

所说自由现金流，指的是公司形成的、在扣减了公司经营与进步必须以后剩下可供配置的现钱，便是自由现金流。

自由现金流，有些像大家常说的人均收入。

假定巴士每一个月拿到手薪水2万余元，扣掉租金3000元，用餐、公共交通等花费4000元，再将5000元存款下去留之备用，剩余的8000元才算是可以任意操纵的钱。

公司也是如此，一年艰辛运营挣的钱，在保存一定百分比的钱用以保持公司一切正常运行后，剩余的钱，才算是他们的“人均收入”。

它的值可以用一个简单化的表达式来表明：

自由现金流=营业性现金流量净额 投资型现金流量净额。

以茅台酒2018年年度报告为例子，它在2018年造成的自由现金流约为397.6亿人民币，超出当初纯利润。

海天味业的市值为何超过万科

8月29日，近年来一路增涨的海天味业市值做到2938亿人民币，超出万科当日的收市市值2910.96亿人民币。

尽管近期万科很有志气，市值又再次超过了海天味业，但即然海天味业以前追赶过万科的市值，之后一样有机会。

我们知道，市值通常体现了投资者对公司的自信心。

假如纯粹从收益和盈利看来，海天味业和万科仿佛不属于同一个数量级。

市值依据10月16日收盘价格测算

那麼，相比万科，投资者对海天味业的自信心来自于哪里？

大家看一下他们自己的自由现金流。

从2014年到2018年，万科的纯利润自157.45亿人民币提高至337.73亿人民币，提高了1.14倍；海天味业的纯利润从20.90亿人民币提高至43.65亿人民币，提高了1.09倍。

粗略地看来，5年的时间里，俩家企业的盈利都提高了一倍，但在资产负债表上，状况就不太一样了。

万科近5年总计造成的自由现金流为264.77亿人民币，海天味业近5年的自由现金流总数为127.54亿，尽管万科的自由现金流或是比海天味业高，但差别并并没有盈利那么大：海天味业近5年造成的自由现金流做到了万科的48%。

依据俩家企业往年财务报告数据统计分析

具体分析，你还是可以发觉，海天味业每一年的自由现金流皆为正数，而万科的自由现金流在5年来却有3年为负。

在这个指标值上，海天味业主要表现得平稳多了。

换句话说，一样是提高了一倍盈利，海天味业的投资者坐下来没动，公司每一年赚的钱愈来愈多，而万科却常常必须外界静脉注射。在2018年，万科的长期贷款提升了249亿人民币。

实际上这也满足咱们的基本常识：生抽做为平时日用品，加工工艺并不繁杂，大豆、盐、糖等原料都不稀有。卖生抽这门买卖的资本性支出并不算太大，只需把握住顾客的胃，盈利便绵绵不绝。

但在房地产行业，获得土地资源要通过强烈的市场竞争，乃至发生“面粉价格贵过吐司面包”，即拍下来的土地资源价格对比时下房子价格还高的状况。因而，地产业链对资产十分难耐，以致于资金紧张。

因而，尽管在自由现金流上，海天味业与万科也有差别，但比较于不稳定的万科，投资者感觉海天味业更令她们有归属感，而海天味业的市值一度超出万科也就没有什么好稀罕的了。

日用品企业通常全是自由现金流“大户人家”

都不仅仅海天味业，日用品企业通常都是有资本性支出少的优点，因此他们经常全是自由现金流“大户人家”。股神巴菲特对喜诗糖果的项目投资便是一个典型案例。

1972年，当股神巴菲特用2500万美金买下来喜诗糖果时，它的销售总额是3000万美金，息税前利润不上500万美金，而公司的经营成本是800万美金。

到了2007年，喜诗糖果的销售总额变为3.83亿美金，息税前利润做到8200万美金，经营成本是4000万美金。

依据股神巴菲特致公司股东信数据统计分析

从1972年到2007年，喜诗糖果的经营成本只提升了3200万美金，但收益提高了3.53亿美金，息税前利润提高了7700万美金。

35年以来，喜诗糖果的息税前利润一共实现了13.5亿美金，交了税后工资，给股神巴菲特奉献了12.6亿美金自由现金流，是股神巴菲特当初运营成本的50倍。

终究从支出视角，茅台酒制酒用的是老祖先的技术性，不需耗费巨资产品研发，北盘江的水与高粱米都不烧钱，茅台酒每一年赚的收益全是实实在在的，基本上全是自由现金流。

营运商在4G上的钱赚回家了吗

自由现金流还能用于观查许多事，例如巴士看见近期5G那么繁华，就很好奇，三大运营商在4G上赚的钱都回家了吗？

以联通为例子，2015年2月得到4G车牌后，中国联通便进行大量的4G基本建设的浪潮。

在2015-2018年这4年来，中国联通每一年的资本开支各自如下所示，四年下来，累计开支2929.9亿人民币。

依据中国联通往年财务报告数据统计分析

依照4G搭建的规律性，是开头难，起先从零开始，在国内各地织一张网，因而开支尤其大，当覆盖率做到一定水平后，下面的工作中就只需补系统漏洞就好了，开支就因而少了许多。

在大量项目投资下，2018年联通的4G客户总量做到2.2亿户，4G通信基站数量做到99万只，4G互联网人口数量普及率90%。

从这种客户的身上，中国联通4年获得的自由现金流总金额为593.21亿，从这些数据信息大家就取得了回答——中国联通或是赚到钱了的。

倘若下面，中国联通不会再开展4G移动基站的基本建设，开支进一步降低后，中国联通每一年能获得的资金链会相对增加，也就是以4G上赚的钱会愈来愈多。

但是，那样的好事儿不容易不断，由于4G的钱还没挣够，5G就来了，这代表着新的开支开始了。

依据中信建投证券的估计，将来5G通信基站量将是4G的2倍，营运商的5G投资总额很有可能做到1.23万亿，较4G项目投资提高68%。

5G是通讯技术的转型，5G基本建设是明确的我国总体目标……总而言之是是非非建不能。

开支工作压力俱增的情形下，三家营运商创立了中国铁塔公司，承诺根据它来基本建设信号发射塔，以降低消耗。由于资金比较有限，联通和电信俩家老对头还决策联合建造通信基站。

这也是我国的电力公司估价比不上海外同行业的缘故：中国的通信运营商必须持续开支更新互联网，网络通信的全方位遮盖也负责了另外的企业社会责任，这种都很大地压挤了中国电力公司的自由现金流。

我国三家通信运营商资本开支占工资的占比远远高于海外，绘图：光大证券

假如把公司当做赚钱神器

假如把公司当作一台赚钱神器，那麼最好是的设备是永动发电机，一次运行永不止步——投资者只需给予一笔本钱，随后就可以源源不绝地得到现金流量，这儿最经典的便是日用品企业。

次之是必须加润滑脂的设备——投资者必须经常地填补资产，协助公司运行，例如道路、飞机场、海港类企业。

随后是会慢慢淘汰的设备——每过一段时间，投资者必须再次投入一大笔钱，要不然公司便会丧失竞争能力，例如通信运营商与控制面板生产商这些。

自然，那样的较为仅仅根据投资者角度，很多公司存在的价值并不充分是为了更好地市值服务项目。

也幸亏如此，不然大家就不可能那么快用上5G——英国伦敦地铁隧道内的4G手机信号覆盖，还需要直到来年才可以相继完成。