粘性信息下的税收政策(当日/解读)

投资建议：初具边际贡献率，甄选发展龙潭及强悍产业链主题风格

电子计算机行业以往三年上涨幅度比较大估值比较高，今年初至今受市场整体要素和并购管控趋紧等政策因素的影响调节幅度大，现阶段行业总体估值处在2010年至今的历史时间平均，行业指数值间距2015年9月份和在今年的2月底3月初期的分阶段底点也仅有20%室内空间，行业早已初具安全系数。

充分考虑在避险情绪推动下组织早期集中化的配置消费性防御力版块已接近尾估值和配备限制，电子计算机行业内高品质发展型白马股跻身下一步组织的配置首先选择。

产业方向上，看中销售业绩兑付可预测性高的云计算产业，可能导致IT行业颠覆性创新创新的人工智能产业，及其可能导致IT行业商业运营模式创新的服务企业与信息产业等。

收益利润增速亲身经历15年下降后一季度全方位回暖

15年电子计算机行业销售业绩增长速度断崖式下跌，16年一季度成长能力及营运能力全方位回暖.

2015年电子计算机行业总体收入增加10.29%，较去年同期10.39%的增长速度略微下降。行业纯利润同比增加9.54%，相比上年22.21%的增长速度发生断崖式下跌，除此之外与往年对比利润率略微提高净利润率略微下降，期间费用率提高尤其是管理费用率提高是净利率下降的重要原因。

而16年一季度行业成长能力及营运能力都有明显回暖，归母净利增长速度从31.87%提升到35.80%，利润率自去年的22.93%提升到25.27%，净利润率自去年的3%提升到3.9%

行业估值初具边际贡献率

行业估值重归2010年至今历史时间神经中枢水准，初具边际贡献率.

截止到2016年6月3日，申万计算机一级行业总体TTM PE估值为59.27倍，基本已经重新回到2010年至今的历史时间平均54.86倍。

定位点来看，申万计算机一级指数值5143点，间距2015年9月份底点4244和2016年2月份低点4295上调20%上下。

充分考虑上年9月份和在今年的2月份为股市暴跌和融断后市场极度恐慌的时期，加上估值处在历史时间神经中枢，大家分辨电子计算机行业目前已初具边际贡献率。

高品质发展龙潭：股市熊市中寻找超额收益的首先选择

在这个市场处在下降趋向时，销售业绩高增长的高品质发展白马股通常具有很强的保护性，尤其是在相对性超额收益层面主要表现醒目.

在这个市场逐渐反弹的情况下，短期内反跳幅度与销售业绩关联性并不大，可是周期时间越久，反跳幅度与销售业绩相关性也就越大。

高品质发展龙潭必须符合下列关联性特性：1、行业处在高形势环节或产业方向市场前景明亮；2、企业核心竞争力（爱基，基金净值，新闻资讯）突显具备较确立的成长型；3、估值有效，内部PEG≈1；4、信誉占资产总额占比低，估值中不包括外延性预估或是外延性预估低；5、营销团队强激励制度及时执行力强；6、短期内无个股大幅度公开风险性，组织占股比例低。

CDN领头网宿科技（市场行情300017，买入）和不动产权领头超图软件（市场行情300036，买入）更为同时符合高品质发展龙潭的特征，就是我们关键介绍的发展龙潭种类。

纳税服务：跑位公司硬性需求，挥剑服务企业宽阔瀚海

人之所以看中纳税服务行业，缘故有二：

直接原因取决于纳税服务对企业来说是刚度、高频率、高粘性的需求。各纳税服务商根据纳税服务业务流程能够很好的粘住顾客，变成跑位服务企业的最佳通道:因为税款的强制，且每个月都应纳税申报，因而申请税金对企业来说是刚度、高频率的项目；税收繁杂，中小型企业技术专业整体实力弱，因而具有强烈的纳税申报“业务外包”要求，黏性较强

在我国缴税企业登记一共有7500多万户，涉及面极其宽阔，可拓展空间大，我国“创业创新”等政策促进在我国企业数量大幅上升

除此之外，个税改革创新也也为纳税服务商给予另一机遇和挑战。个税改革创新将促使纳服厂商的目标客户群由上千万的企业品牌推广到以亿计个人的人群。

行业格局：比较稳定，资本力量将成为行业转型关键八卦掌

纳服厂商现阶段关键有两种：第一类要以方欣科技、航天信息（市场行情600271，买入）、中国大数据（市场行情600536，买入）、新华三（市场行情000034，买入）、浪潮软件（市场行情600756，买入）、总参谋部百旺、 浙江省税友为代表金税三期局端手机软件服务提供商。此类厂商在税务局端手机软件具有较强的优点；第二类要以中兴通科（北京市）、浙江浙科（浙江省）、王一博科（深圳市）、弘远泰斯（黑龙江省）、友军（吉林省）等为代表地区性纳税服务厂商，此类厂商在地区性纳税服务销售市场长期性深耕细作，理解了很多了客户需求。

现阶段纳税服务企业端销售市场，主要是参加者以第二类厂商为主导，行业格局相对性相对稳定，而以方欣科技为代表税务局端厂商也在依靠金税三期推广，在纳税服务企业端销售市场积极主动开展合理布局且趋势迅速。

资本力量将成为行业转型关键八卦掌。最近神州易桥挑头青海明胶、方欣科技挑头丰东股份（市场行情002530，买入）（还没过会）均完成了发售，中兴通科也在新三板完成挂牌上市。伴随着越来越多厂商进入纳税服务销售市场，将来纳税服务行业竞争将趋向猛烈，而资本力量将成为行业革新的关键八卦掌。

关键强烈推荐企业

超图软件

不动产权经营规模极大时长明确，相匹配未来三年75亿不动产权收入和7.5亿盈利空间。

不动产权业务流程进到5月至今迈入订单信息集中化签署收入销售业绩确定爆发期，全年度销售业绩有希望翻一番。企业去年不动产权示范点期内总共承揽140好几个县区新项目，目前为止已承揽超出200好几个县区新项目，市场份额贴近60%。

第三次全国土地调查运行将带来更多业务增长点，公司及分公司南京国图、北京市安图有着完善的有关产品矩阵。

GIS行业运用网络热点持续不断外延性未来可期，企业得到完善军工资质后硬件配置行业外延性较明确，气候、环境保护、水利工程等行业也有望合理布局。

财务预测与投资价值分析。预估企业16-18年归母净利为1.31亿，2.08亿，3.14亿，全方位摊薄后EPS为0.67元，0.93元，1.4元。在目前股票投资风险比较低寻找可预测性的大环境下，超图软件做为行业景气度高、估值安全系数强（PEG<；1）、核心竞争力和外延性弹性大的高品质发展型龙潭是配备的最佳选择，保持“买入”定级。

网宿科技

视频在线观看为代表网络应用要求产生平台流量高速发展&；规模经济效应不断发展双向推动下，企业主营业务CDN业务流程保持高增长可预测性强。网宿有希望凭着CDN行业不断发展的规模效益、流量经营及社区云、互联网安全等发展战略项目推进、国外CDN销售市场不断创新等推动力，35亿募资及较好的团队激励等资金投入体制优点，再次创造更多高增长惊喜。

发布社区云 私有云存储，发展战略全新升级云计算技术行业。1）社区云：社区云将针对新一代互联网运用而且有很有可能立即面对4亿个人用户收费标准，将开拓除传统式CDN业务流程外极为辽阔的市场蓝海室内空间，有希望重塑一个网宿；2）私有云存储行业，公司和VMware和思科发展战略携手并肩一同发展私有云存储顾客。公司已全力合理布局国外CDN和互联网安全业务流程，也将基本建设流量经营服务平台，扩展流量经营业务流程。

开设投资管理公司，今后将顺着产业链整合和多样化商业服务生态布局进行外延性企业并购进一步助力公司市场拓展。企业以自筹资金1000万开设控股子公司“上海市网宿投资管理有限公司”，做为企业投融资业务发展平台。

财务预测与投资价值分析。预估2016-2017年纯利润12.6亿人民币、19.6亿人民币，增长速度分别是52%、56%，CAGR54%，相匹配EPS分别是1.59元、2.48元，相匹配现阶段股价PE为40倍、26倍，保持“买入”定级。

高端服务器领头，主营业务销售业绩保持高速发展。中科曙光近些年变成亚洲第一大高性能计算机厂商，并国内市场上持续5年卫冕高性能计算机TOP100市场占有率第一。伴随着未来云运算产业化的加速，企业2016年销售业绩和收益有希望再次保持高速提高。

切合云计算技术时尚潮流，企业由“机器设备服务提供商”转型发展“综合性信息管理系统服务提供商”。企业给出了“数据中国”发展战略，根据基本建设“千店百行”大城市大数据中心，打造出遮盖我国的云移动数据网络。

关键阶段普遍协作，打造出符合我国安全需要的渠道保障体系。在云计算技术电脑操作系统行业，黎明与全球云基础架构和虚拟化技术大佬VmWare建立合资企业；在主要处理芯片行业，得到AMD受权。

财务预测与投资价值分析：预估2016-17年净利润2.67、4亿人民币，增长速度51%、50%，CAGR50%，做为高端服务器的行业龙头，中科曙光在以往主营业务保持高速提高的前提下，同VmWare协作转型发展云服务提供商，助推销售业绩辉煌。保持“买入”定级。

讯飞科技（市场行情002230，买入）

超脑方案打下人工智能核心技术性领先优势，超脑成效有希望新增加市场潜力。科大讯飞超脑在全球最高值的语音识别赛事Blizzard ChallenGE中持续10年获得第一。

教育现代化业务布局趋向完善，有希望即从B端向C端更新。讯飞科技在云和端两边合理布局，占领在线教育市场通道，早已打造了从测试到点评、到教学课堂、到资源共享平台，云空间及其面对个人学习的一体化管理体系。

凭着浓厚的产业链、技术以及数据积累预计在语音服务、移动互联网、移动智能终端、公共安全管理等各个行业不断提升。回收乐知已然进一步完善企业在教育现代化产业发展规划，助力教育业务流程向C端转现超越。除文化教育之外，在人工智能技术的浪潮驱动下，企业凭着浓厚的产业链、技术以及数据积累预计在语音服务、移动互联网等各个行业不断提升，中远期市场前景优良。

财务预测与投资价值分析。预估企业预估2016-17年净利润分别是5.73亿人民币、7.5亿人民币，增长速度分别是35%、31%，CAGR为33%。回收乐知已然进一步完善企业在教育现代化产业发展规划，助力教育业务流程向C端转现超越。在人工智能技术的浪潮驱动下，企业凭着浓厚的产业链、技术以及数据积累预计在语音服务、移动互联网等各个行业不断提升，中远期市场前景优良，保持买入定级。

东方网力（市场行情300367，买入）

短视频安防龙头，行业景气度不断高新企业，预估主营业务将维持30-40%高增长。企业有希望享有智能安防及视频监控系统现行政策慢慢加仓，公安机关要求不断完善推动的行业景气度不断高新企业及其领头市场占有率不断提升所产生的双向收益，预估主营业务将维持30-40%的高速发展。

根据外延性企业并购合理布局进入智能化路轨，智慧交通，视频侦查等行业，压实B端智能安防系统业务流程。企业一方面在智慧小区行业干大做细稳步发展，加强刑警队整体实力，进入智能安防运营管理，保证竖向究竟；另一方面借助企业并购向智能化路轨、智慧交通等行业开展扩展，保证横向到边。

合理布局智能机器人（市场行情300024，买入），穿戴设备等智能产品涉足C端市场的需求，开启智慧短视频互连新的篇章。企业以视频产品为突破口，根据合理布局家庭机器人、车辆智能产品等智能硬件将企业的小视频技术产品拓展到更广泛民用产品行业，进而涉足C端市场的需求。与此同时试着充分发挥视频网站管理方法运营经验，探寻优化服务等新商业模式。

打造出人工智能技术与大数据信息核心竞争力，助推商品全方位迭代升级。企业通过定提升码，扩大人才团队，加强大数据分析应用水平，与此同时携手并肩周武王以提高电子计算机视学及人工智能算法整体实力。

财务预测与投资价值分析。预估企业在16-17年归母净利分别是3.51亿、4.61亿人民币，EPS分别是0.44元、0.57元，增长速度分别是41%、34%，CAGR37%，给与买入定级。

三联虹普（市场行情300384，买入）

有着国际一流科技的丙烯酸树脂技术咨询引领者，跑位行业重要窄桥部位，有着丰富客源及产业数据。公司为绵纶行业汇聚纺纱市场占有率达80%的行业领头，跑位己内酰胺与锦纶纤维间重要窄桥部位，有实力把握行业运作状况和发展轨迹，可以通过服务项目得到上中下游海量数据。

合理布局纺织产业大数据应用服务：手牵手大数据服务引领者金电联行，定向增发基本建设产业大数据工厂。做为服务平台实施者，企业将充足得益于辽阔的产业大数据消费市场，仅化学纤维行业金融大数据服务项目市场经测算可达45亿。

主业有望恢复高速增长:锦纶投资从阶段性放缓逐渐恢复，供给侧改革带来化纤行业升级改造新需求。

主业横向外延可期:碳纤维等新领域想象空间巨大。

盈利预测与建议。预计16-17年净利润为1.77亿元，2.57亿元， EPS分别为1.18元以及1.72元。考虑到公司主营有望恢复50%以上高增长，同时大股东持股比例高达45%，外延发展弹性巨大，目前估值极具吸引力。同时公司布局纺织产业大数据应用服务，未来进入碳纤维领域预期强烈，新业务布局发展前景良好，可为公司带来广阔发展空间。维持“买入”评级。

荣科科技（行情300290，买入）

差异化定位临床医疗信息化及医疗大数据领域。公司智慧医疗解决方案及产品主要包括三类：一是临床应用细分领域产品；二是数据平台级产品；三是健康大数据O2O平台。公司目前拥有的临床应用细分领域产品及数据平台级产品市场空间将达到200亿元左右，将为公司未来成长提供广阔的空间。

全资米健信息，进一步加强公司在临床医疗信息化领域的竞争力。米健信息拥有临床信息化领域领先的核心技术和成熟的产品与解决方案。目前公司主要产品已在301医院、北京大学人民医院、沈阳军区总医院等多家国内知名医院应用。

创新健康大数据O2O平台战略，争做社区云健康服务先行者。从长远来看，荣科打造的健康管理O2O平台拓展空间巨大，且荣科具备丰富的资源条件来保障该模式的推进与落地；从短期来看，荣科也已找到可借鉴的成熟商业模式（第三方远程诊疗业务）在东北地区进行复制落地，有望在较短时间内实现收入规模的扩大。

盈利预测与投资建议。预计公司16-18年备考净利润为0.89亿、1.31亿、1.81亿。公司当前市值仅51亿（6月3日收盘数据），考虑增发摊薄后市值为54亿，为智慧医疗板块市值最小公司，公司未来有望继续通过内生外延方式加强在临床医疗信息化及医疗大数据领域的布局，我们看好公司成为区域性健康管理O2O龙头的潜力，维持买入评级。

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