贵州茅台财务分析(贵州茅台财务分析2021PPT)

3月28日北京时间周一晚，贵州茅台发布2021年度主要财务数据和今年一季度主要经营情况公告。公司将于3月31日披露2021年年报完整数据，于4月27日披露2022年一季报。

今日公告显示，公司在2021年营业总收入1094.64亿元人民币，较2020年增长11.7%；营业利润747.51亿元，同比增12.18%；归属于上市公司股东的扣非净利润535.81亿元，同比增11.84%。

经初步核算，2022年第一季度，公司预计实现营业总收入331亿元左右，同比增长约18%；预计实现归属于上市公司股东的净利润166亿元左右，同比增长约19%。

公告还称，今年以来，公司主动作为，攻坚克难，以奋进姿态和有力措施打好了“主动战”，产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门稳”“开门红”。

三周前华尔街见闻曾提到，“白酒一哥”贵州茅台深夜公布了今年1月至2月的业绩，是公司史上首次在季报发布前主动披露月度数据，其中不乏“护盘”之意。

当时的公告称，经初步核算，1至2月公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长约20%；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长约20%。

不过最新的季报预告显示，茅台利润和收入同比增幅可能尚不足20%，暂时无缘录得“2019年一季度以来的首次单季双20%增长”。

在茅台披露近期主要财务数据之前，周一沪指探底回升，而白酒板块与锂电、电商、小家电领跌。据证券时报，白酒板块除金徽酒外全线下跌，且跌幅均超过上证指数。其中，贵州茅台盘中最大跌幅超过5%，股价一度逼近1600元，市值一度低于2万亿元，最终收跌1.73%至1660.80元。

在新电商平台上，茅台将主要销售53度 500ml贵州茅台酒（壬寅虎年）、53度500ml“茅台1935”、53度375ml*2（壬寅虎年）以及53度500ml贵州茅台酒（珍品），均为去年末以和今年初的新品及非标茅台酒，但不会直接销售最热销且供不应求的500ml飞天茅台酒。

往年财报数据显示，2018年至2020年，茅台直营渠道的营收分别为43.8亿元、72.5亿元、132.4亿元，2021年前三季度，茅台直销渠道营收约为146.9亿元，占总营收的比重分别为5.9%、8.5%、13.5%和20%，即逐年和逐季占比显著提升。

与此同时，贵州茅台经销商数量连续下滑，2018年到2020年合计减少了632个茅台酒的经销商，并且从2020年开始，就没有再新增过茅台酒经销商。不过2020年财报显示，尽管茅台直营渠道仍在大幅增长，但包括经销商在内的批发渠道仍给贵州茅台带来折合约86%的销售额。

今年以来，贵州茅台股价进入下行通道，今年迄今累计回撤近19%，3月16日曾创下1593元/股的阶段新低，这令公司估值已降至其近三年平均水平以下。

有业内人士称，“i茅台”自营电商的推出会对一部分囤酒的经销商和消费者造成损害，或造成一定的渠道恐慌去库存，也导致茅台市场价在最近一段时间走弱，尤其是3月中下旬以来。

券商中国也援引分析指出，各类茅台酒价格在3月25日和26日两天全线崩跌，背后主要有两大原因：一是疫情影响消费预期，二是茅台电商可能冲击经销商。据业内人士透露，在目前这种价格连续杀跌之下，很多经销商已经不敢再进货：

专业人士认为，茅台二次触电重点是在布局直营，这符合茅台掌门人丁雄军“五合营销法”的精准打法，营销改革对茅台未来影响重大。为了改革，可能会触动一部分人的利益，但为了茅台的大局，只能牺牲，没有选择。

那么，白酒行情何时能够回归呢？分析人士认为，要等到消费复苏的时候。目前，白酒的业绩依然不算太差。数据显示，2022年一季度知名酒业绩整体符合预期，高端稳健，次高端酒企高弹性，且动销状况普遍良好。但由于疫情的缘故，消费预期整体偏弱。后续疫情若得到控制，特效药和质量更好的疫苗出现，消费预期复苏，白酒依然会受到追捧。

中信建投也曾指出，当下更应越过短期微距，立足长周期看白酒投资，从行业整体提质优化格局，个股分化成长阶段来把握，部分优质龙头企业已经进入底部区域，具备长周期较好的收益率基础。中金认为，虽然短期经济存在下行压力，但是白酒板块基本面依然稳健，延续结构性繁荣。