财务报表分析第2版答案(第二版财务报表分析答案)

第12章论述股票价格和股票价值两者之间的背离和回归关系，构成后面股票估值的理论基础；然后论述股票估值需要进行历史数据的分析和未来发展的预测，股票估值是一门艺术。第14章介绍了现金股利贴现模型和自由现金流贴现模型。第1章和第2章介绍财报的基础知识以及财报原理。

本章在通过因素分解法对股东权益回报率进行五个因素分解的基础上，构建财务指标分析体系，接着具体分析每一个因素所产生的影响，最后对所有的财务指标进行总结并形成财务指标框架。第11章回归现金，分析股权价值增加表项目和经营活动产生的现金流量项目之间的关系，并将经营活动产生的现金流量净额分为五种状态。第16章为投资实战案例，用来验证本书财报分析和股票估值内容的有效性。

具有较好财务专业知识的读者可以直接略过。第3章论述财报分析的框架。原因如下：一方面，经营活动现金流童净额是在净利润基础上调整折旧额、摊销额、应付款项和应收款项的本年增减额等项目得出的结果。

这些案例都附上了分析的时间，读者可以自行判断其后的公司股票表现是否如我们事先的分析结果。第4章论述公司战略与财报之间的关系，包括公司行业对财报的影响、公司总成本领先策略和差异化策略对财报的影响。正因为艺术的不确定性，以股票估值为基础的投资应当遵循安全边际原则和成组购买原则。

第5章论述财报项目之间的关系，为后面的财报分析建立逻辑。现金股利贴现模型受到股利无关论的挑战，自由现金流贴现模型成为最佳选择。

第13章介绍了常见的市盈率、市净率、市销率、市盈增长比率等方法，并分析了这些方法的局限性，而解决这些局限性需要终极方法，即绝对估值法。第9章为股权价值增加表分析，首先根据资产资本表重构的逻辑，重构利润表为股权价值增加表，在此基础上进行金融资产收益分析、长期股权投资收益分析、营业收入分析、营业成本分析、毛利和毛利率分析、营业费用分析、利润分析、净利润和股权价值增加值分析。本书中的数据资料均来自上市公司公开年报。

自由现金流贴现模型包括零增长模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。第10章为资产资本表和股权价值增加表的综合分析，根据资产资本表和股权价值增加表之间的逻辑关系，使用两张报表的数据进行综合财务指标分析。财报分析应该跳出财报看数字，分析的框架包含公司战略分析、公司经济活动分析和公司财报分析。

作为潜在投资者我更倾向于选擇投资股票。第8章为资产和资本分析，从现实商业活动出发，重构资产负债表为资产资本表，然后进行资产结构分析、资本结构分析、资产结构和资本结构的匹配程度以及风险分析，并指出了常用的流动比率和速动比率存在的缺陷，建议使用营运资本长期化率指标来衡量公司的流动性风险。