央行票据(央行票据和国债有什么区别)

1.本文信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。情况美联储发行100美元货币从银行手中购买国债100美元。

2.它的发行对象为公开市场业务一级交易商，美国法定存款准备金率已降至0。2014年以来我国货币政策的自主性逐步增强，货币政策的传导效率持续提升。2020年疫情冲击以来，资产负债规模更是进一步急剧扩张。

3.我们认为一方面是美国银行以及实体经济对美国长期经济预期比较低迷，另一部分是银行及证券投资余额、国外借款和其他国外资产，是欧元体系官方外汇资产的主要组成部分，包括外币存款和证券投资等。

4.人民银行主要通过信贷的方式主动投放基础货币，流动性总量高低与市场利率运行的平稳性并不直接相关，当前不宜单纯根据流动性总量或超储率判断流动性松紧程度，更不能认为超储率下降就意味着流动性收紧，观察市场利率才是判断流动性松紧程度的科学方法。2011年由于希腊主权危机影响蔓延至全欧洲，欧洲主权债务危机全面爆发。

5.该情况下美联储资产扩张100美元，银行资产负债总规模不变，资产端100美元国债转换成100美元准备金，准备金增加带来银行信用派生能力提升。

6.我国逆周期属性仍比较突出，经济下行周期中商业银行反而会加大信贷投放来助力稳增长。

1.降准操作虽然不会改变人民银行资产负债总规模，降准将法定存款准备金转换为超额准备金，并且降准具有普惠性，投放的是长期、零成本资金，有助于货币乘数扩大。年美联储启动了缩表计划，并将于今年逐步退出，之后计划保持国债余额在一个稳定的水平，直到现钞发行量自然增长至与之持平，恢复危机前的资产负债结构。美联储资产负债表上资产端的国债和负债端的现钞发行量均占到美联储资产负债表的9成左右，我们主要讨论美联储二级市场购买国债的影响，不考虑财政部发行国债以及财政支出的过程。

2.为应对新冠肺炎对美股经济和金融市场的影响，2020年3月15日美联储推出7000亿美元规模的量化宽松计划，购买5000亿美元的国债以及2000亿美元的抵押担保证券，其信用等级还是在国债之下。企业债是指从事生产、贸易、运输等经济活动的企业发行的债券。

3.该科目近二十年来在资产端占比较小，鉴于通胀和经济企稳，2014年末美联储开始考虑货币政策正常化。

4.该科目主要包括资产端科目7欧元区居民欧元证券未包含的项目，如欧元现金、存款、逆回购交易等。在外汇快速流入的时期，人民银行资产负债表资产方的外汇储备和负债方的超额准备金快速增加。

1.可转债是可以转换成股票的债券，通过给超储支付一个比较高的利息，避免了流动性在金融市场淤积，带来金融市场价格泡沫。

2.主要指的是对欧元区以外主体的存款、逆回购及证券投资余额。2015年811汇改之后，人民币贬值预期陡然升温，国内资本流出压力明显增大，我国外汇储备进入了下行通道，人民银行反而需要卖出外汇，以满足市场中人民币换成外汇的需求。

3.次贷危机后银行超储率长期处在高位，反映了美国货币派生能力大幅下降。美联储资产负债表的结构决定了其适合通过买卖国债吞吐流动性。

4.美联储资产端美国国债科目增加100美元，负债端银行准备金增加100美元；银行资产端在联储的准备金增加100美元，负债端公众存款增加100美元；公众资产端100美元国债转化为100美元存款。2020年3月15日，美联储宣布将于2020年3月26日将法定存款准备金率降至零。

5.国债科目增加100美元，负债端银行准备金增加100美元；银行资产端美国国债减少100美元，在联储的准备金增加100美元；财政部和公众资产负债表不变。这类货币政策工具不是永久性的，等到非常时期过去以后，该类货币政策工具逐渐退出。美国只能通过调节基础货币来引导货币派生。